世界上沒(méi)有多少產(chǎn)業(yè)，會(huì)像原油那樣對(duì)1%的產(chǎn)能過(guò)剩或不足如此敏感。原油市場(chǎng)雖然位列大宗商品之中，但卻有一個(gè)細(xì)膩的內(nèi)核。這一細(xì)膩內(nèi)核會(huì)感知到供給側(cè)的任何一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，進(jìn)而反映到油價(jià)上。正因如此，石油生產(chǎn)國(guó)會(huì)大力釋放于己有利的信號(hào)。
　　
　　今年以來(lái)油價(jià)持續(xù)上漲，但在石油生產(chǎn)國(guó)的眼中還不夠。作為石油輸出國(guó)組織的“帶頭大哥”，沙特率先喊出希望油價(jià)能達(dá)到每桶80美元的水平，并暗示歐佩克不大可能在6月會(huì)議上改變減產(chǎn)協(xié)議，即便目標(biāo)達(dá)成。
　　
　　當(dāng)然，現(xiàn)在歐佩克一手遮天的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，沙特想維持高油價(jià)為阿美石油公司上市創(chuàng)造良好條件離不開(kāi)非歐佩克盟軍的配合。于是利雅得和莫斯科也在積極協(xié)調(diào)，大力拉攏俄羅斯這個(gè)非歐佩克重要原油生產(chǎn)國(guó)。過(guò)去一年多，沙特與俄羅斯這兩大世界產(chǎn)油國(guó)一直在努力削減供應(yīng)，試圖削減全球原油供應(yīng)過(guò)剩，并穩(wěn)定價(jià)格。
　　
　　油價(jià)上漲對(duì)于國(guó)際收支依賴能源出口的俄羅斯來(lái)說(shuō)同樣意義重大，因此雙方有條件找到利益契合點(diǎn)，讓目前已升至2014年底以來(lái)最高點(diǎn)的油價(jià)更上一層樓。從對(duì)沖基金和其他資產(chǎn)管理公司所持有的頭寸來(lái)看，偏向生產(chǎn)國(guó)繼續(xù)看多油價(jià)的情緒也占上風(fēng)。
　　
　　但也有人對(duì)高油價(jià)唱反調(diào)，比如美國(guó)總統(tǒng)特朗普。近期特朗普就指責(zé)歐佩克“人為”推高油價(jià)。他在推特上寫(xiě)道“看來(lái)歐佩克是故伎重演，現(xiàn)在到處是創(chuàng)紀(jì)錄的庫(kù)存，包括海上裝滿石油的油輪，油價(jià)被人為地推至非常高的水平，這不好，也不會(huì)被接受。”
　　
　　這是習(xí)慣“推特治國(guó)”的特朗普dy次在推文中提到歐佩克，抨擊的言論顯然發(fā)泄對(duì)高油價(jià)的不滿。不過(guò)特朗普批評(píng)性言論對(duì)油價(jià)的影響是暫時(shí)的，對(duì)能否實(shí)現(xiàn)沙特所希望的每桶80美元目標(biāo)影響更大的，是美國(guó)頁(yè)巖油大量涌入市場(chǎng)。也正是由于有頁(yè)巖油做底氣，讓特朗普能放心對(duì)歐佩克開(kāi)炮。
　　
　　無(wú)論俄羅斯還是沙特，它們都難以控制美國(guó)的頁(yè)巖油的崛起，而且油價(jià)越高，就會(huì)讓更多的頁(yè)巖油進(jìn)入市場(chǎng)，讓傳統(tǒng)原油生產(chǎn)國(guó)的限產(chǎn)措施毀于一旦，帶來(lái)新的供應(yīng)過(guò)剩。
　　
　　傳統(tǒng)石油生產(chǎn)國(guó)和美國(guó)頁(yè)巖油這股新生力量相愛(ài)相殺已五年多。當(dāng)初眼看美國(guó)頁(yè)巖油羽翼漸豐，以沙特為代表的歐佩克國(guó)家放棄之前的限產(chǎn)保價(jià)策略，增加原油供給以搶奪市場(chǎng)份額，想通過(guò)價(jià)格手段將美國(guó)頁(yè)巖油擠出市場(chǎng)。從2013年起，原油市場(chǎng)上演了一波波瀾壯闊的“價(jià)格割喉戰(zhàn)”。油價(jià)從最高的110美元降至2016年初的不足30美元，跌幅超70%。
　　
　　歐佩克想通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)畢其功于一役，因?yàn)樗麄兺茰y(cè)美國(guó)頁(yè)巖油的生產(chǎn)成本為每桶70美元左右，當(dāng)油價(jià)低于這一水平后，頁(yè)巖氣生產(chǎn)商只能虧本生產(chǎn)，直至停工破產(chǎn)。沙特等國(guó)的“低價(jià)擠出”戰(zhàn)略本身沒(méi)錯(cuò)，但其高估了歐佩克伙伴的財(cái)政能力，也低估了頁(yè)巖油企業(yè)的堅(jiān)韌度。
　　
　　價(jià)格戰(zhàn)打了兩年多后，歐佩克產(chǎn)油國(guó)普遍財(cái)政難以承受，更愿意采取穩(wěn)定市場(chǎng)和抬升油價(jià)的策略。反觀美國(guó)頁(yè)巖油，除了在油價(jià)低谷的2016年產(chǎn)量有所下降外，其余年份都在增加。頁(yè)巖油非但沒(méi)被擠出市場(chǎng)，反而牢牢占據(jù)一席之地。
　　
　　由于技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)單井產(chǎn)量大幅增加及采購(gòu)和服務(wù)成本下降，美國(guó)頁(yè)巖油井口的盈虧成本由2014年的每桶70美元降至目前不足40美元，從鉆井到完井的周期由2014年的平均6個(gè)月縮短為3個(gè)月，單井生產(chǎn)效率提高50%至100%。此外，美國(guó)成熟的資本市場(chǎng)也為石油生產(chǎn)商提供廉價(jià)資金和更多靈活性。
　　
　　而在傳統(tǒng)能源生產(chǎn)商方面，他們?cè)趦r(jià)格戰(zhàn)后不得不承認(rèn)頁(yè)巖油的地位，其標(biāo)志是2016年底歐佩克與非歐佩克原油大國(guó)達(dá)成新的限產(chǎn)協(xié)議。此舉表明國(guó)際油價(jià)絕不僅僅是原油生產(chǎn)成本的簡(jiǎn)單反映，為促進(jìn)石油市場(chǎng)再平衡，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)之間需要加強(qiáng)合作。
　　
　　目前油價(jià)上漲且全球庫(kù)存有所下降，但產(chǎn)油國(guó)看起來(lái)仍有可能維持減產(chǎn)措施到明年。傳統(tǒng)石油生產(chǎn)商的限產(chǎn)沒(méi)有包括頁(yè)巖氣，限產(chǎn)帶來(lái)的油價(jià)上漲又讓后者搭了便車(chē)。沙特等國(guó)對(duì)頁(yè)巖油打不掉又甩不掉深感無(wú)力，而美國(guó)對(duì)頁(yè)巖氣的增長(zhǎng)速度更加樂(lè)觀。據(jù)美國(guó)能源情報(bào)署估計(jì)，去年11月美國(guó)石油日產(chǎn)量就已逼近1004萬(wàn)桶，超過(guò)最大石油出口國(guó)沙特阿拉伯。美國(guó)能源信息署表示，到今年年底，美國(guó)的石油產(chǎn)量將超過(guò)每日1100萬(wàn)桶，這個(gè)數(shù)字將超過(guò)最大的石油生產(chǎn)國(guó)俄羅斯。
　　
　　特朗普推文里所講的“故伎重演”里的“故伎”指的是傳統(tǒng)原油生產(chǎn)國(guó)限產(chǎn)保價(jià)，可現(xiàn)在其威力已大不如前，因?yàn)槊绹?guó)頁(yè)巖油正大量流向國(guó)際市場(chǎng)。美國(guó)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)港口的原油出貨量已經(jīng)從2013年的每天10萬(wàn)桶增至每天超過(guò)150萬(wàn)桶，出口目的地遍及歐亞。雖然這和歐佩克每天2400萬(wàn)桶左右的出口量相比微不足道，但此消彼長(zhǎng)卻不容忽視。
　　
　　迄今，在與傳統(tǒng)石油生產(chǎn)商的“貓捉老鼠”游戲中，頁(yè)巖油一直占據(jù)優(yōu)勢(shì)。具體表現(xiàn)為油價(jià)一漲，頁(yè)巖油就大量進(jìn)入市場(chǎng)，導(dǎo)致油價(jià)下跌；而油價(jià)一下跌，頁(yè)巖油就會(huì)靈活減產(chǎn)，讓歐佩克去收拾殘局，然后油價(jià)再次上漲。這種靈活的產(chǎn)能成為沙特實(shí)現(xiàn)每桶石油80美元目標(biāo)的最大威脅。